環衛服務：預計 2025 年第三方市場規模超 3000 億
環衛第三方服務繼續推進，預計 2022-2025 年 CAGR 為 13%
測算得 2021/2025年中國環衛運營市場規模為 3,532/4,791億元，預計 2022-2025 年 CAGR 為 8%。環衛服務收入是道路清掃保潔服務費、垃圾清理服務費和公廁運營管理費的總和，參考環衛科技網、《福建省城鎮道路清掃保潔作業指導價》（征求意見稿）和《湖北省城市 環境衛生工作費用定額（試行）》等文件，假設城市、縣城、鄉鎮單位保潔費分別為 13 元/ 平米/年、6 元/平米/年、4 元/平米/年，城市、縣城、鄉鎮垃圾單位清理費用為 89 元/噸/年、46 元/噸/年、41 元/噸/年，城市、縣城、鄉鎮公廁運營費用為 15 萬/座/年、5 萬/座/年、4 萬/座/年。
根據國家統計局、住房和城鄉建設部公布的城鄉道路清掃面積、生活垃圾清運量、公共廁 所 數量及 等級公 路長度等 數據，2021 年 城市 /縣 城 /鄉鎮 清掃保 潔面積同 比增長 6.0%/5.1%/3.2%，城市綠化面積同比增長 3.7%，城市公共廁所數量同比增長 11.4%?？?慮到我國城鎮化率仍將提升且增速或將放緩，假設城市/縣城/鄉鎮清掃保潔面積和城市綠化 面積 2022-2025 年增速每年下降 0.2 個百分點；因 2021 年城市公共廁所數量增速高于往年，假設 2022-2025 年增速每年下降 1 個百分點，測算得 2021 年環衛服務市場規?？偭繛?3,532 億元。隨著城市化水平提升，農村生活水平提高和人居環境改善，環衛運營市場呈增 長態勢，預計 2025 年環衛運營市場達 4,791 億元。測算得 2021 年環衛第三方運營市場規模為 1882 億元，2025 年將超 3000 億元，2022-2025 年 CAGR 為 13%。假設市場化服務項目平均周期維持 2021 年水平（3 年），考慮環衛市場 化進程持續，預計訂單釋放量仍將擴大，假設 2022-2025 年市場化訂單新增年化金額同比 增速為 15%/15%/10%/10%，測算得 2021 年環衛第三方運營市場規模為 1,882 億元，2025 年達 3,064 億元。
城鄉社區環境衛生支出經過短期下滑后有望持續增長。2019 年我國城鄉社區環境衛生支出 短期見頂達到 2845 億元，2021 年下滑至 2521 億元。城鄉社區環境衛生支出具體指城鄉社 區道路清掃、垃圾清運與處理、公廁建設與維護、園林綠化等方面的支出。盡管受外部擾 動影響，2020-2021 年支出金額有所下滑，但長期來看，隨著我國城鄉道路清掃保潔面積、垃圾清運量、公廁數量等不斷增長，相應財政支出力度仍將逐年加大，我們認為城鄉社區 環境衛生支出經過短期下滑后有望持續增長。
農村垃圾治理政策驅動強勁，市場空間不容小覷。2021 年 12 月 5 日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《農村人居環境整治提升五年行動方案（2021－2025 年）》，目標為到 2025 年，農村人居環境顯著改善，生態宜居美麗鄉村建設取得新進步。農村衛生廁所普及 率穩步提高，廁所糞污基本得到有效處理；農村生活污水治理率不斷提升，亂倒亂排得到 管控；農村生活垃圾無害化處理水平明顯提升，有條件的村莊實現生活垃圾分類、源頭減 量；農村人居環境治理水平顯著提升，長效管護機制基本建立。據國家統計局數據，2021 年我國鄉村人口占總人口的 35%，伴隨著鄉村振興、美麗鄉村建設等政策落地驅動農村生 活消費水平快速提升，疊加農村垃圾處理率的提升，農村垃圾清運市場也將迎來較快增長。
剛需屬性凸顯，1H22 環衛服務新簽訂單成交額創新高
剛需屬性凸顯，平均服務年限縮短。根據環境司南統計，2015-2018 年環衛市場化處于高 速發展階段，行業新簽訂單總額由 470 億元迅速增長到 2259 億元，3 年復合增速 69%，行業新簽訂單年化金額由 141 億元增長到 482 億元，3 年復合增速 51%。2019-2021 年環 衛行業新簽訂單總額小幅下滑至 2163 億元，主要由于：1）我國城鄉社區環境衛生支出于 2019 年開始見頂回落；2）2020-2021 年外部擾動影響下，環衛服務市場化需求被壓制；3）地方政府財政支出收緊，長周期大體量訂單減少。值得注意的是，盡管受到多重因素壓制，行業新簽訂單年化金額仍然保持同比增長，2020/2021/1H22 同比增速為 25%/4%/12%，凸 顯環衛剛需屬性。1H22 行業新簽訂單總額/年化金額同比+8.6%/12.4%。2022 年上半年環衛市場化成交額創 新高。據環境司南數據，2022 年上半年全國成交環衛項目年化金額和合同總額分別高達 380 億元與 1096 億元。與去年同期相比，成交年化金額增長 12.4%、成交合同總額增長 8.6%。行業訂單維持短周期趨勢，行業新簽訂單平均服務年限小幅下降至 2.9 年。盡管 2019-2021 年環衛服務訂單釋放受到階段性壓制，但其公共衛生服務屬性決定了長期增長趨勢，2022 年上半年環衛市場復蘇，同時考慮到 2021 年基數相對較低，我們預計 2022 年行業新簽訂 單總額/年化金額將實現同比增長，行業景氣度回升。
訂單增速分化，長期來看龍頭企業有望提升市場份額
環衛服務市場參與者眾多，競爭明顯加劇。特許經營機制下的環衛運營作為城市固廢處理 的入口環節，引發了眾多產業鏈上下游參與者的廣泛關注；加之近年來項目單體規模下降、準入門檻較低，競爭明顯加劇。競爭企業主要包括傳統環衛企業、向下游拓展的設備企業、向上游拓展的固廢龍頭和國資企業等。
上市公司訂單增速分化。環衛服務項目的小型化和分散化趨勢，以及大量的新進玩家進場 角逐，使得市場競爭加劇，一定程度上增加了龍頭企業的拿單難度，上市公司訂單增速開 始分化。玉禾田、僑銀股份、福龍馬、盈峰環境和北控城市資源等五家龍頭上市公司 2021 年新簽訂單增幅分化明顯。從 2021 年新簽訂單總額來看，僑銀股份/福龍馬分別實現同比 增長 84%/20%，玉禾田/盈峰環境/北控城市資源則同比下滑。從 2021 年新簽訂單年化金額 來看，僑銀股份同比高增 106%，福龍馬/盈峰環境小幅回落，玉禾田/北控城市資源明顯下 滑。我們判斷訂單增速分化主要由于 2021 年行業需求不振以及部分公司增強項目質量和收 益率把控。1H22 僑銀股份/福龍馬新簽訂單同比下滑，北控城市資源勢頭強勁。1H22 行業新簽訂單同 比增長，但五家上市公司拿單節奏不一，玉禾田新簽訂單總額同比增長 11%，僑銀股份/福 龍馬新簽訂單總額和年化金額均同比下滑，盈峰環境新簽訂單總額同比小幅下滑，但年化 金額同比增加 74%。由于市場訂單釋放減少，北控城市資源 1H21 僅中標兩個環衛項目，新簽訂單總額和年化金額均為 0.19 億港元，1H22 公司新簽訂單總額和年化金額恢復到 35.5/6.3 億港元，已超 2021 全年水平（2021 年：26.7/5.4 億港元），拿單勢頭強勁。
1H22 五家上市公司新簽訂單年化金額市占率總和觸底回升。2021 年行業訂單總量下滑和 市場競爭加劇在一定程度上導致了上市公司的市占率有所下滑，五家龍頭上市公司新簽訂 單總額市占率總和同比下滑 3.6 個百分點至 16.8%，新簽訂單年化金額市占率總和同比下 滑 0.4 個百分點至 6.4%。1H22 五家上市公司新簽訂單總額市占率總和降至 14.9%，但新 簽訂單年化金額市占率總和觸底回升，較 2021 年提升 0.8 個百分點至 7.2%，競爭格局有 所改善。環衛服務行業市場格局較分散，上市公司市占率維持低位。由于各公司獲取訂單的節奏受 訂單釋放、區域經營和公司戰略等多重因素影響，各公司市占率在不同年份均有所波動，在新簽訂單總額和新簽訂單年化金額市占率方面，盈峰環境獲得 2022 年上半年雙料第一，2021 年僑銀股份在上述兩項指標上均排名第一。但五家公司市占率之和維持低位震蕩，新 簽訂單總額市占率總和處于 9%-21%區間，新簽訂單年化金額市占率總和處于 6%-11%區 間，均值為 7.6%?？傮w來說，2016-1H22 期間環衛服務行業市場格局較分散，上市公司市 占率維持低位。
行業龍頭在現金流和應收賬款管理方面存在一定優勢。2020 年行業凈現比和應收賬款周轉 率平均值分別同比上升 0.12/0.16 至 1.05/3.72，行業經營現金流凈額充沛，應收賬款得到 有效管控。2021 年行業發展承壓，經營現金流凈額平均值下滑，凈現比同比下降 0.24 至 0.81，但玉禾田和勁旅環境凈現比實現同比上升，我們認為主要受益于公司對項目質量的 把控。2021 年行業應收賬款周轉率平均值同比下降 0.37 至 3.35，主要系公共支出趨緊，部分項目回款難度加大所致，其中僑銀股份和福龍馬應收賬款周轉率同比上升，顯示出行 業龍頭在項目經營和回款管理方面存在一定優勢。
長期來看龍頭企業有望提升市場份額。隨著競爭加劇，行業面臨重新洗牌，質量管理、成 本控制和融資能力有限的小企業將出局。市場化進程持續，行業發展由拿單內生增長驅動 轉為拿單內生增長、存量整合和區域合作并重的增長模式。參考國外成熟環衛市場強者恒 強的市場的行業競爭格局，結合國內市場發展情況，2022 年上半年環衛市場化成交額創新 高，行業景氣度有望回升，看好龍頭企業憑借自身優勢獲取更多份額。
環衛裝備：機械化替代加速，預計新能源車 22-25 年 CAGR39%
老齡化加速+勞動力成本提升，環衛機械化替代勢在必行
常用環衛車包括清掃保潔類和垃圾收轉類。環衛工作主要內容為道路清掃和垃圾收運，所 用機械化設備主要包含清掃保潔設備和垃圾收轉設備。常用清掃保潔設備有洗掃車、掃路 車、清洗車和路面養護車等，常用垃圾收轉設備有壓縮式垃圾車和餐廚垃圾車等。
2021 年全國有 16 個地區城市環衛機械化率低于 80%，機械化程度仍有提升空間。環衛裝備 行業發展階段可分為初級環衛裝備階段（機械化率 30%左右）、基本環衛裝備階段（機械化 率 60%左右）和全面環衛裝備階段（機械化率 80%以上）。根據住建部城鄉建設統計年鑒，我國市容環衛專用車輛設備總數逐年提升，2021 年達到 32.8 萬輛。城市和縣城道路清掃保 潔機械化率逐步提升，2021 年分別上升至 78%和 76%，尚未達到全面環衛裝備階段。因各 地發展水平不一，環衛機械化率存在區域差異，截至 2021 年，32 個地區中，有 16 個地區城 市環衛機械化率仍低于 80%，占比 50%，我國環衛產業機械化水平仍有較大發展空間。
道路清掃面積增長有望推動環衛機械化進程。改革開放以來我國城市化水平不斷提升，從 2006 年到 2021 年我國城鎮化率從 44%增長到 65%，根據《“十四五”新型城鎮化實施方 案》，到 2025 年全國常住人口城鎮化率穩步提高，社科院預計城鎮化率有望由 2021 年的 64.7%逐步提高至 2025 年 65.5%（《中國農村發展報告 2020》）。城鎮化率的提升將導致道 路長度和面積增長，從 2006 年到 2020 年我國道路清掃面積由 45 億平方米增長到 126 億 平方米，CAGR 為 7.6%，等級道路長度由 228 萬公里增長到 494 萬公里，CAGR 為 5.7%，我們預計隨著城鎮化率的進一步提升，道路清掃面積還將穩定增長，環衛需求增加將倒逼 行業提升環衛服務效率，有望推動環衛機械化進程。
老齡化加劇+勞動力成本提升，環衛機械化替代勢在必行。2021 年，中國人口出生率為 7.52‰，隨著人口出生率再創新低，人口老齡化程度繼續加深，65 歲及以上人口占總人口 的比重增長為 14.2%，人口老齡化問題將加大環衛服務領域的勞動力短缺壓力。根據福龍 馬等 5 家環衛公司公告，我國環衛服務成本中人工成本比重較高，相比美國環衛巨頭 WM 和 RSG 2021 年人工成本占比均值約 31.8%，我國典型環衛服務企業 2021 年人工成本占 比均值高達 65.2%。此外，傳統人力環衛服務行業缺乏吸引力，從業人員整體年齡偏大，環衛機械化替代勢在必行。機械作業效率高、成本低，有利于降低政府和企業的負擔，可 產生較強的社會效益。
小型智能環衛裝備能夠有效清掃背街小巷等城市的“毛細血管”，提升環衛作業效率。隨著 經濟社會的發展及人民生活水平的提高，垃圾產生量不斷上漲，環衛服務作業量日益增加。環衛工人作為環衛服務工作中的重要一員，往往面臨著薪酬福利低、工作時間長、工作環 境風險大等問題，而解決這些問題的有效途徑在于不斷推進環衛服務裝備替代人工、提升 環衛工人使用機器的工作技能。如垃圾吸塵機等小型智能環衛裝備能夠有效清掃背街小巷 等城市的“毛細血管”，可以使環衛工人丟掉掃把，減輕其勞動強度，提升作業效率。據我們測算，在環衛工人平均收入高于 2856 元/月的地區，進行環衛設備替代更具經濟性。我們以垃圾吸塵機為例，測算純人工的方案與使用垃圾吸塵機進行設備替代的方案的經濟 性。根據盈峰環境于 2022 年 5 月發布的《環衛從業人員基本情況及收入現狀白皮書 2022》，我國普通環衛工人平均收入為 2760 元/月，駕駛類環衛工人比普通類環衛工人的收入水平 高 68.9%。參考《當前城市環衛工人生存狀況的調查與研究》，我們進一步考慮環衛作業每 年所需支出（例如環衛工人衣物、環衛工具、環衛設備折舊、能源消耗等）后，可以發現，在普通環衛工人平均工資為 3673 元/月的地區，人工方案每年所需支出約為 13.4 萬，而設 備方案僅需支出 12.2 萬/年；在普通環衛工人平均工資為 2369 元/月的地區，人工方案每年 所需支出約為 8.8 萬，而設備方案則需支出 9.5 萬/年。進一步計算可以發現，在普通環衛 工人平均收入為 2856 元/月的地區，純人工方案與設備替代方案所需支出的成本基本相同 （約 10.5 萬），在環衛工人的平均收入為 2856 元/月以上的地區，進行環衛設備替代更具 經濟性。
我們預計 2025/2030 年將有 37%/91%的非機械化清掃保潔的道路以環衛裝備替代人工具 備經濟性。我們按照?。ㄗ灾螀^、直轄市）測算各地環衛工人的平均工資，以測算未來環 衛裝備替代的空間。根據人力資源和社會保障部和《環衛從業人員基本情況及收入現狀白 皮書 2022》數據，2021 年各地最低工資標準平均值為 1946 元/月，普通環衛工人平均收 入為 2760 元/月，高于最低工資標準平均值 42%。參考各地 2021 年最低工資標準，我們 測算如下： 城市層面：假設各地城市環衛工人的平均收入較當地最低工資（第二檔）高 42%，則 2021 年上海、北京、天津、江蘇和浙江五地進行環衛設備替代已經具備成本優勢，參考住建部 發布的《2021 年城鄉建設統計年鑒》，2021 年上述五地未進行機械化道路清掃保潔的面積 之和為 25,633 萬平方米，占全國城市非機械化道路清掃保潔面積的 11%。假設月最低工資 平均每年增長 50 元（2019-2021 年各省市最低工資年均漲幅），2025/2030 年將有 45%/95% 的城市非機械化清掃保潔的道路以環衛裝備替代人工具備經濟性?？h城層面：考慮到目前有大量縣級的環衛服務項目，而最高一檔的最低工資一般為省會城 市及一些發達城市采用，第二檔一般為地級市采用，第三檔一般為縣及以下地區采用，因 此，我們考慮以最低一檔的最低工資作為縣級最低工資的衡量指標進行測算。假設各省市 縣城環衛工人的平均收入較當地最低工資（最低一檔）高 42%，且按照最低工資平均每年 增長 90 元/月（2019-2021 年各省市最低一檔的最低工資年均漲幅），則 2021-2023 年各省 的縣城進行環衛設備替代均不具備經濟性，2025/2030 年將有 12%/80%的縣城非機械化清 掃保潔的道路以環衛裝備替代人工具備成本優勢。從全口徑來看（包括城市及縣城），預計至 2025 年，37%以上非機械化清掃保潔道路以環 衛裝備替代人工具有經濟性；預計至 2030 年，這一比例將擴大到 91%。
環衛裝備行業競爭格局相對穩定
環衛裝備行業具有較高壁壘。環衛裝備行業屬于改裝行業，具有較高的技術、品牌、營銷 網絡、售后服務、資源及資金壁壘。行業上游為鋼鐵、汽車底盤及汽車通用設備，市場競 爭較為充分；下游為政府環衛部門、第三方環衛運營企業等客戶。
2018-2022M1-10 環衛車銷量 CR10 穩定在 60%左右。根據銀保監會交強險數據，2021 年 全國環衛車輛品牌為 327 個，市場參與者較多，但普遍規模較小，行業內大企業偏少，主 要為盈峰環境、福龍馬、宇通重工和湖北程力等，2018-2022M1-10 環衛車銷量 CR10 穩定 在 60%左右，新能源環衛車銷量集中度更高，CR10 則處于 80%以上，盈峰環境和宇通重 工占據新能源環衛車市占率前二的位置。
盈峰環境技術引領環衛裝備市場，銷售額市占率連年第一。公司以全資子公司中聯環境為 主體，積極推進環衛裝備制造相關業務，中聯環境繼承中聯重科技術及研發團隊，科研實 力雄厚，技術專利、發明專利居行業首位，牽頭制訂了多項國家、行業、地方標準，榮獲 中國機械工業科學技術獎、湖南省科學技術進步獎、華夏建設科學技術獎等獎項，獲得環 衛領域政府發放的第一張無人駕駛路測牌照。公司 1H22 環衛裝備銷售收入為 28.3 億元，同比+2%，毛利率同比+1.0pct 至 25.9%，環衛裝備銷量 7,080 輛，同比-13.2%，但其中新 能源裝備銷量 599 輛，同比+184%，遠超行業增速。據盈峰環境公告，公司 1H22 環衛裝 備銷售額同行業排名第一，已連續 21年處于國內銷售額第一名的位置，行業龍頭地位穩固。自制底盤+原材料集采，宇通重工環衛設備毛利率行業領先。宇通重工環衛設備毛利率高于 可比公司，且毛利率的提升主要來自于技術領先的新型環衛設備產品。在發動機、電池等 基礎原材料方面，宇通重工與宇通客車雙方均有所需求，且上游供應商較為集中，集團統 一采購，實現規模效應，降低原材料成本。宇通重工依托宇通集團在客車、專用車領域領 先的新能源技術優勢，開發了一系列新能源和清潔能源環衛產品。與市場上常見的環衛車 的上裝底盤拼接模式不同，宇通重工底盤和上裝一體化整車設計制造（由宇通集團代工生 產底盤），不僅車輛可靠性及作業效率更穩定，維修維護更快捷，而且可以有效降低車輛的 生產和使用成本。
政府對環衛提出更深層次要求，龍頭公司競爭優勢顯著。一方面，政府對傳統的清掃保潔、垃圾收集清運、環衛設施的維護和運營、無害化處理的服務質量和效率有更高的要求外，還對城市市容景觀綠化的規劃、建設和養護等提出更為環保的要求。另一方面，政府從環 衛的高效管理角度出發，從人員管理、機械化、新能源化、環衛數據管理和實施管控等方 面綜合提出了更深層次的要求。龍頭公司憑借在環衛裝備方面的研發積累和渠道優勢，推 出融入了 5G、AI、機器視覺等技術的智能環衛機器人，打破了街道小巷等區域傳統的“以 人為主、設備為輔”的作業模式局限，加速提升環衛機械率。環衛車銷量呈現重型化趨勢。從產品結構來看，2018 年到 2022M1-10 重型環衛車占比處 于上行通道，輕型占比相對穩定，中型環衛車市場份額受到擠壓。新能源環衛車中，因為 行業年銷量相對較少，某幾個地區的大額訂單的產品結構對全行業的影響較大，故新能源 環衛車中不同結構產品的市場份額波動較大，但整體來看，近年來其重型化趨勢顯著。
環衛車銷量短期承壓
2022M1-10 環衛車銷量同比下滑 18%。全國環衛車銷量在 2019 年同比增長 13%。2020 年以來，受全球經濟波動以及疫情散發的影響，環衛車采購需求不振，2020 年小幅增長 2% 至階段性高點 11.5 萬輛，2021 年和 2022M1-10 同比分別下滑 11%/18%，環衛車銷量仍然 承壓。從月度銷量來看，每年 2 月春節假期期間采購放緩，3-7 月則銷量相對較高。2022M1-10 環衛車銷量較弱，僅 2 月和 8 月單月銷量實現同比增長?？紤]到疫情影響逐漸 減弱，政府財政投入有望加強，我們認為 2023 年環衛裝備銷量有望企穩止跌。
預計新能源環衛車市場規模 2022-2025 年 CAGR 達 39%
政策推動新能源環衛車發展。相較于新能源公交車，我國環衛車新能源化起步較晚，整體 市場規模偏小。受制于采購成本高昂，環衛企業更新新能源環衛車動力不足。近年來各地 紛紛出臺政策鼓勵新能源環衛車發展，在政策推動下，我國新能源汽車迎來歷史性發展機 遇，新能源環衛車逐漸興起。
新能源環衛車銷量逆勢增長。盡管 2021 年以來全國環衛車銷量同比下滑，新能源環衛車銷 量仍然維持增長，其中 2021 年同比增長 8%至 3,967 輛，2022M1-10 同比增長 59%至 4,178 輛，已超 2021 年全年銷量 5%。分月度來看，7 月和 10 月銷量低于去年同期，其余月份均 實現同比增長，全年銷量有望維持較高增速。
新能源環衛車滲透率快速提升。根據銀保監會交強險數據，新能源環衛車滲透率從 2018 年 1.6%穩步提升至 2021 年 3.9%，2022M1-10 快速提升到 6.0%，可見即使在環衛車總銷量 下滑的背景下，新能源化仍然是環衛車采購的主要趨勢。在雙碳目標指引下，新能源環衛 車龍頭企業不斷加強新產品研發和推廣，新能源汽車產業鏈日趨成熟，三電系統和自動駕 駛等方面不斷取得突破，亦有望提升新能源環衛車競爭優勢，我們預計新能源環衛車滲透 率或將進一步提升。
2021 年新能源環衛車的市場規模約 30 億元，2025 年有望達到 113 億元，2022-2025 年 CAGR 達 39%。我們參考國家統計局、住房和城鄉建設部公布的城鄉保潔面積、城鄉垃圾 清運量、等級公路長度等數據，根據經濟發展水平的不同，分別從城市、縣城和鄉鎮兩個 層面，自上而下測算每年環衛車增量需求（包括凈新增與存量替換需求），并分別測算新能 源環衛車的滲透率及需求量，二者共同組成新增的環衛車的市場空間。我們預計 2022 年新 能源環衛車滲透率有望達到 6%，對應市場規模約 44 億元；2025 年滲透率有望達到 11%，市場規模有望從 2021 年約 30 億元增長至 2025 年 113 億元，2022-2025 年 CAGR 達 39%。
核心假設如下： 1) 環衛作業量：城市/縣城/鄉鎮保潔面積、生活垃圾/糞便清運量、等級公路長度等指標 參考 2019-2021 年的歷史數據給予相應增速（詳見圖表 2 及其假設），進而計算每年需要清 掃保潔的面積、清運的垃圾量； 2) 機械化率：根據住建部公布的城鄉建設統計年鑒，2019-2021 年我國城市道路清掃保 潔機械化率分別為 72%/76%/78%，同比提升 3/4/2 個百分點，縣城道路清掃保潔機械化率 分別為 69%/74%/76%，同比提升 5/5/2 個百分點，因機械化率接近全面裝備階段，我們認 為 2022 年及以后提升進度或將放緩，預計 2025 年城市/縣城的機械化率分別達到 82%/80%。鄉鎮方面，2021 年機械化率約 54%，參考農村人居環境整治提升五年行動方案，結合鄉村 振興、美麗鄉村建設等政策落地預期，假設鄉鎮機械化率水平進一步提升，2025 年達到 64%； 3) 環衛車折舊：環衛車輛的折舊年限一般在 5-10 年，相較于縣城和鄉鎮，我們認為城市 購買的環衛車質量相對更高，使用壽命更長，因此假設城市環衛車的折舊年限為 8 年，縣 城和鄉鎮環衛車的折舊年限為 6 年；假設等級公路保潔車的折舊年限取城鄉的中值，即 7 年； 4) 新能源環衛車滲透率：根據銀保監會統計的交強險數據，我國環衛車中新能源車的滲 透率從 2018 年 1.6%快速提升至 2022M1-10 的 6.0%，綜合各地方政府的政策條文和充電 樁建設進度，我們認為目前新能源環衛車主要在城區推廣，縣城和鄉鎮的滲透率較低。2020 年以來，多地相繼出臺政策推廣新能源環衛車，且呈加速推廣趨勢，我們預計 2025 年全國 城市、縣城鄉鎮新增環衛車滲透率達 15%/7%，整體滲透率為 11%。5) 新能源環衛車單價：不同作業類型、不同總質量的新能源環衛車單價差異明顯，綜合 來看新能源環衛車單價約 70-80 萬元，我們假設 2022 年新能源環衛車單價為 75 萬元；隨 著產銷量的增長及市場競爭逐漸激烈，我們認為新能源環衛車單價將小幅下降，假設 2020-2025 年新能源環衛車單價保持每年 2%的降幅。
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